尽管市场普遍预计欧洲央行(European Central Bank)将于周四宣布再次加息，但随着欧元区滑向衰退，市场人士似乎更关注另外两项政策工具。

日本央行一直在考虑通胀处于创纪录高位，但经济却在放缓，许多经济学家预计，今年年底前将出现衰退。如果欧洲央行采取非常激进的加息立场来应对通胀，就有可能使经济陷入进一步的麻烦。

在此背景下，市场普遍预计欧洲央行将在本周晚些时候加息75个基点。这将是连续第二次大幅加息，也是今年的第三次加息。

贝伦贝格(Berenberg)首席经济学家霍尔格·施米丁(Holger Schmieding)周二在一份报告中表示，“欧洲央行可能会将三个政策利率上调75个基点，并暗示将在接下来的几次政策会议上进一步加息，但不会就下一步措施的规模和数量提供明确的指导。”

考虑到通货膨胀的压力——9月份的通货膨胀率达到10%——分析师预计12月份至少会再加息50个基点。该银行的主要利率目前为0.75%。

Pictet财富管理公司宏观经济研究主管弗雷德里克·迪克罗泽(Frederik Ducrozet)周五在一份报告中说:“越来越多的共识似乎倾向于在年底前将存款利率保持在2%，这意味着12月将加息50个基点，并在2023年初重新评估经济和通胀前景。”

两大问题

抛开利率不谈，市场参与者心中有两个问题需要回答:欧洲央行何时开始缩减资产负债表，即所谓的量化紧缩;在不久的将来，银行的贷款条件将会发生什么变化。在2011年欧元危机和2020年新冠肺炎疫情爆发后，欧洲央行实施了多年的量化宽松政策，购买政府债券等资产以模拟需求。

“说到QT，无聊就是美好，”Ducrozet说，并补充说他预计这一过程将在2023年第二季度开始。预计QT "将是可预测的、渐进的、被动的，从结束资产购买计划(APP)下的再投资开始，但短期内不会积极出售债券，"他表示。

法国巴黎银行(BNP Paribas)欧洲利率策略主管卡米尔•德库尔塞尔(Camille De Courcel)周一在一份报告中说，欧洲央行可能要等到12月的会议上才会提供有关QT的细节，但到那时，欧洲央行很可能开始每月平均削减约280亿欧元的资产负债表。

但现阶段最大的不确定性可能是欧洲银行的贷款条件是否会改变。

“我们认为，周四(欧洲央行)将公布TLTRO的决定，要么是薪酬，要么是成本。我们认为新措施要到12月才会生效。”

有针对性的较长期再融资操作(tltro)是一种为欧洲银行提供有吸引力的借款条件的工具，希望能让这些机构有更多动力向实体经济放贷。

由于欧洲央行加息的速度一直快于其最初的预期，欧洲银行正通过tltro从诱人的贷款利率中受益，同时也从较高的利率中赚取更多利润。

Ducrozet说:“在家庭收入遭受历史性冲击的背景下，这种情况很糟糕，政治压力也不容忽视。”

欧元兑美元周三小幅走高，报0.997美元。欧元的疲软一直是欧洲央行的一个担忧，尽管它一再表示不以欧元汇率为目标。